太阳帆创投陈海滨（主持人）：敬伟投的海博思创特别牛！你可以和我们分享一下背后的一些投资逻辑和故事吗？

腾业创投孙敬伟：海博思创是我们在2012年就投的一个天使项目。当时我们投海博思创的时候也是两个半人，创始团队三个人，还有一个在国外没有回来。创始人是清华的本科，美国加州大学伯克利分校的博士，先在美国国家半导体工作，之后在西门子智能电网做首席科学家，回国创立海博思创。

他们的公司是在2011年的11月4日成立的。当时创始人参加了一个中关村海外归国人员创业培训班，我也刚好受邀请过去和学员们做一些交流，刚好和海博思创的创始人分到了一组，了解到创始人刚从西门子出来创立了一个和新能源汽车及储能相关的项目。

通过后续和团队不断地沟通、交流，发现了他们在这个领域具有很好的积累。他们早期在美国就做了全世界最早的一款新能源汽车的电池管理系统，所以团队的积累和经验都挺足的。

除了创始人以外，另外两个团队成员的背景也不错。一位是浙大本科毕业，在弗吉尼亚理工读的博士；还有一位是上海交大的本科，斯坦福的硕士。总结来看，就是既有学历，又有相关的经历和积累，三个人都是美国国家半导体公司的同事且一起合作过项目，都想着从美国回来做一番事业。

刚接触的时候，虽然他们产品只有工程样机但决心挺大。创始人称回国就是要做一些不一样的事情，所以公司名字海博思创就是海归博士想创业，英文是HyperStrong(超级强大)。当时新能源汽车在国内也处于刚开始的早期阶段，在整个发展过程中，他们团队都很投入、很拼。

整个过程还是蛮顺利的，第一年我们投给他1500万，分二期出资，估值大数在5000万左右。公司第一年销售额有几百万；第二年就到了大几千万；第三年则到了大几个亿，第四年在手订单突破了10几个亿，公司的估值也一路高歌猛进，B轮估值已经超过四十亿！

但企业的发展确实很难一帆风顺，2016年受地缘政治及新能源汽车政策和新规的影响，当时他们的新能源车电池管理系统和动力电池系统业务在国内做得已经常是非常靠前的位置了，但用的电芯全是韩国LG的电芯，从而导致他们那段时间业绩出现了较大的波动。

这个时候就可以看出团队的韧性，他们及时调整了供货商和供应链，同时着力发展了储能业务，又把业务拉回来了，现在已经将储能业务在国内储能系统装机和交付容量方面做到连续4年行业第一。

这个项目我们也是一路陪伴成长，从天使，到后面的追加投了A轮、C轮，目前公司已经在5月申报了科创板，正在IPO途中。

说到背后的投资逻辑，我非常认同刚才王总讲的，团队的选择。早期的团队特别不容易，就跟一个人的成长一样，需要不断提升，中间还有很多不确定。

而作为早期的天使投资人，我们要在最早阶段就做出一些有取舍的选择。这种选择虽然在方法可能不一样，但大的逻辑应该差不多。比如说对于市场前景的判断，趋势的判断，行业是不是天花板足够高等？

另外一个就是团队这方面是不是足够的专业和足够的投入？我们还会比较看重团队的核心人员的全职程度。因为创业本身创业是一个非常有挑战的事，成功的概率很低，如果不全职的话，挑战会更大一些，我们会比较看重这个。除此之外，团队还需要互补和真正在一起磨合过，只有这样在一些事情上才能互相信任，沟通效率都也会更高。

创业过程中有很多不确定性，彼此的沟通，甚至一些误解都是难免的，正是有这种磨合和信任，碰到一些事情面对挑战的时候才可以过得去，这个在创业过程中很重要。

太阳帆创投陈海滨（主持）：你们对科技趋势有什么理解？哪些细分行业还能跑出高回报的公司？

腾业创投孙敬伟：投资方向上寻找两种类型增量的市场机会。一种是存量市场，大家都在争夺，通常是一个竞争激烈的“红海”。但是，我们也可以找到一些机会，例如高端进口替代国产化，这是一个很好的增量市场机会。如果能够找到存在但受到制约的存量市场或结构性变化的市场，也可能是一个巨大的增量和行业发展机会。

例如，铁路和军工的发展都属于这种类型，还有商业航天。商业航天之前属于国之重器，基本上民营企业参与的可能性很小，也不会向市场开放。但是近年来，国家开始推动军民融合，商业航天开始开放，这是一个非常有想象力的投资趋势。商业航天领域这些年的发展也证实了这一点，涌现了包括星河动力和国联高科等一系列快速成长的企业。当然，还需要时间来验证，但至少是一个很好的机会。

另一类增量市场是新兴的或者未被满足的需求机会。刚才提到的生物医药领域，肿瘤创新药和新疗法，是医疗健康领域一个很好的趋势。如果有好的技术、产品或团队，都值得投资。还有一个方向是基础应用领域，比如新材料，这是真正的硬科技，很多需求仍未得到满足。例如与军工或军民融合相关的高端特种材料等。今天介绍的北航的金属3D打印技术也与材料密切相关，且具有足够的科技含量。这些都是我们机构关注的领域。

总结而言，我们关注增量市场中具有巨大想象空间的新兴市场。在与巨头或已上市的成熟公司竞争时，创业公司处于并不弱势的位置，因为大家都处于相似的起点。我们还关注未被满足的需求，这也是我们特别关注的投资趋势。

太阳帆创投陈海滨（主持）：最后，每人给科技圈的创业者和投资人一个建议？

腾业创投孙敬伟：相比于十年前创业的话，资本市场发生了结构性变化，对很多创业企业的挑战非常巨大，尤其是生物医药类的靠长周期的投入研发挑战还是蛮大的。但伟大的企业都是熬出来的，艰难困苦当中发展起来的。国家和社会的发展需要有企业家精神的创业者，创业者梦想还是要有的，胸中要有梦想，同时脚踏实地把自己做的事情做好，根据当前的情况做一些灵活的调整，跟投资机构多沟通，大家合作做成一件事，既要有心中梦想，又要脚踏实地。